摘要：
受原油价格大幅下挫、能源驱动型通胀担忧缓和影响，现货黄金和白银周一在美国交易时段反弹，收复上周五重挫后的部分失地。与此同时，市场对美联储12月再次加息的预期依然存在，叠加科技股抛压... 受原油价格大幅下挫、能源驱动型通胀担忧缓和影响，现货黄金和白银周一在美国交易时段反弹，收复上周五重挫后的部分失地。与此同时，市场对美联储12月再次加息的预期依然存在，叠加科技股抛压和美国经济数据韧性，令贵金属的中期走势仍面临压力。
美市尾盘，现货黄金盘中最高触及3970.42美元/盎司，尾盘收报3946.16美元/盎司，较前一交易日上涨71.18美元，涨幅1.84%；现货白银接近50.631美元/盎司，涨幅3.06%。两种金属虽然从上周五的大幅抛售中反弹，但在10月以来的急跌之后，技术面整体仍承压。
油价暴跌缓和通胀压力
周一，关于华盛顿与德黑兰恢复谈判取得进展的消息推动油价大跌超过7%，市场对中东供应中断的担忧有所降温。布伦特原油期货下跌8.87美元，或7.6%，收于104.77美元/桶；纽约商品交易所西德克萨斯中质原油（WTI）期货下跌7.66美元，或7.4%，收于96.46美元/桶，均创下自7月以来最大单日百分比跌幅。
油价回落削弱了能源价格对通胀的推升作用，也为黄金提供了更有利的环境。与此同时，美元整体走软、美国10年期国债收益率回落至4.9%附近，也对贵金属形成支撑。不过，市场并未因此完全转向宽松预期，因为美联储仍可能在更长时间内维持限制性政策。
制造业数据强化紧缩预期
美国10月制造业活动加速扩张，进一步显示经济韧性。美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数升至55.5，高于9月的54.5，也超过市场预期的54.7，连续第10个月处于扩张区间。生产指数升至59.0，创2021年11月以来最高；新订单指数升至55.5；就业指数则从52.7降至52.4，显示招聘速度放缓。价格支付指数从77.9降至75.2，表明制造业成本上涨速度有所放缓，但仍处于高位。
这组数据延续了上周美国经济表现强劲、通胀依旧顽固的基调。美国第三季度国内生产总值（GDP）按年率增长3.4%，高于第二季度的2.2%；9月整体个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.5%，同比上涨3.6%；核心PCE环比上涨0.3%，同比上涨3.1%。不过，周五公布的就业成本指数显示，第三季度薪酬增速放缓至0.8%，低于前一季度的0.9%。强劲增长、顽固通胀与工资增速放缓并存，使美联储的政策判断更为复杂。
12月加息概率仍偏高
在上周维持联邦基金利率目标区间于3.75%至4.00%不变后，市场焦点仍集中在美联储12月是否会再次加息。近期利率期货市场对再次加息的定价概率接近75%。不过，周一油价急跌在一定程度上缓解了与中东供应风险相关的短期通胀压力。
美国10年期国债收益率回落、科技股再度走弱，也推动资金流向政府债券。较低的收益率和缓和的通胀预期通常有利于黄金，但强于预期的制造业数据又强化了“利率将在更长时间内维持高位”的判断，这使贵金属反弹空间受到限制。
后续关注就业与政策信号
市场接下来将重点关注一系列美国数据，以判断12月加息预期是否会继续升温或降温。北京时间周二22:00将公布9月工厂订单和职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）；周三20:15公布ADP私营部门就业报告，20:30公布国际贸易数据，22:00公布10月ISM服务业指数；周四将公布每周初请失业金人数和第三季度生产率数据；周五20:30公布10月就业报告。
就业数据尤其关键。若非农就业增长放缓、工资压力继续缓和，市场对进一步紧缩的预期可能下降，黄金或将受益于美债收益率回落和美元走软；反之，若就业依旧强劲且通胀保持粘性，则更高借贷成本的预期将继续压制贵金属。
霍尔木兹局势牵动大宗商品
霍尔木兹海峡及美伊关系仍是周一全球大宗商品市场的重要变量。周末，伊朗谈判代表在多哈与卡塔尔斡旋方结束会谈，并流传出一份草案，后续谈判仍有可能继续。伊朗方面表示，在达成协议的情况下，霍尔木兹海峡可在两天内重新开放，较此前提出的7天时间表更快；但德黑兰坚持任何协议都必须包括结束美国对伊朗港口的海上封锁，并解决制裁和安全诉求。华盛顿尚未接受这些条件，也尚未宣布正式协议。
在伊朗领导层被指已授权进一步与华盛顿接触、美国政府则倾向通过谈判而非重新动武解决对峙之后，外交进展有所升温。不过，伊朗核活动、制裁缓解以及海上安全等核心分歧仍未解决。美国中期选举后，市场也在关注是否会出现新的美方或以色列军事行动，这些不确定性继续扰动能源市场。
若霍尔木兹海峡恢复正常通行，原油运输、保险条件和商业信心都需要时间修复，单靠外交表态并不足以立即恢复正常的油轮流量。过去数月航运受扰已使地区能源出口面临脆弱性，任何新的冲击都可能迅速重新推高油价。
股市与外部市场表现分化
周一北美股市收盘涨跌互现。道琼斯工业平均指数上涨约0.4%，收于51983.98点；标普500指数下跌0.5%，报7541.40点，盘中一度上涨1.1%；纳斯达克综合指数下跌1.1%，收于25164.32点，半导体和人工智能相关个股再度承压；罗素2000指数下跌0.2%，报2805.88点。油价回落对非能源企业形成一定支撑，但科技股估值偏高、融资需求以及人工智能相关资本开支担忧，继续压制市场情绪。
加拿大S&P/TSX综合指数则从上周五的急跌中反弹，收涨约0.9%，接近35941点。此前该指数周五曾下跌1.74%，主要受矿业和科技股抛售拖累。周一，较低油价压制能源板块，但贵金属回升改善了部分矿业股前景，金融股情绪也有所修复。
欧洲股市周一表现分化。泛欧斯托克600指数上涨约0.4%，受益于能源成本下降有望缓解通胀压力并改善企业利润率；德国DAX指数下跌约0.8%，法国CAC 40指数下跌约0.3%，英国富时100指数基本持平。投资者在美国中期选举和更多经济数据公布前保持谨慎，而美伊可能达成协议的前景则暂时缓和了10月主导市场的能源压力。
黄金白银技术位仍受关注
从技术面看，现货黄金多头的下一目标是重新站上3978.00至4035.00美元/盎司阻力区，若能持续突破，后续目标将指向4086.00美元/盎司；空头的近端目标则是跌破3817.00美元/盎司，进一步下看3719.00美元/盎司。首个阻力位在3978.00美元/盎司，其次是4035.00美元/盎司；首个支撑位在3817.00美元/盎司，其次是3719.00美元/盎司。
现货白银方面，多头的下一目标是重新站上54.720至59.000美元/盎司阻力区，若持续突破，后续目标将指向61.000美元/盎司和62.030美元/盎司；空头的下一目标是跌破49.040美元/盎司，进一步下看45.660美元/盎司。首个阻力位在54.720美元/盎司，其次是59.000美元/盎司；下一支撑位在49.040美元/盎司，其次是45.660美元/盎司。
