摘要：
CD Markets财经报社讯 金价周五遭遇重挫，现货黄金一度跌破4000美元/盎司关口，最低触及3880美元/盎司，创下2025年10月6日以来新低，也是超过一年来的最低水平。与... CD Markets财经报社讯 金价周五遭遇重挫，现货黄金一度跌破4000美元/盎司关口，最低触及3880美元/盎司，创下2025年10月6日以来新低，也是超过一年来的最低水平。与此同时，白银跌势更为猛烈，现货白银一度跌破50美元/盎司，市场对下周美国就业数据和中期选举带来的不确定性保持高度警惕。
截至发稿，现货黄金报3880美元/盎司，日内跌3.5%，本周累计跌幅接近3%；现货白银报48.95美元/盎司，日内跌近6%，较上周五下跌近9%，录得自6月初以来最差单周表现。尽管美元和美债收益率走弱，金价仍未获得支撑，这也令市场感到沮丧，因为从传统逻辑看，美元和收益率回落通常有利于无息资产黄金。
油价高企压制避险需求
Blue Line Futures首席市场策略师菲利普·斯特里布尔（Philip Streible）表示，随着伊朗战争持续推高油价，黄金短期内仍将承压。他指出，市场通常会“买入通胀”，而当前油价本身就是通胀的体现。
斯特里布尔认为，黄金通常在央行被迫降息以支撑经济时表现更好，但美国第三季度经济增速达到3.4%，意味着美联储仍有充足空间继续加息。“如果经济保持强劲，美联储就可以继续加息，这意味着黄金仍会成为打击目标，”他说。
美联储本周三结束货币政策会议后维持利率不变，但仍重申致力于压低通胀。市场目前仍预计，美联储将在12月以及2027年第一季度继续加息。
利率路径仍是关键变量
XS.com业务发展主管西蒙-彼得·马萨布尼（Simon-Peter Massabni）表示，尽管美元走弱、债券收益率下降，黄金当前仍主要受通胀预期和未来利率路径影响。他认为，决定性因素将是后续经济数据是否会促使市场重新评估利率前景，从而把预期转向暂停紧缩或恢复降息。
马萨布尼列出了三项可能改变黄金前景的关键进展：第一，美国劳动力市场逐步但明确降温，包括就业增长放缓、失业率上升和工资增速减慢；第二，通胀持续回落，尤其是核心通胀以及反映能源成本向商品和服务传导的价格分项下降；第三，未来利率预期和实际收益率进一步下调。他表示，在这些变化出现之前，黄金大概率仍将承受卖压，尽管支撑其中长期前景的因素依然存在。
技术面转弱，3800美元成下一道支撑
从技术面看，GivTrade技术分析师瓦利德·赛义德（Waleed Said）认为，黄金的阻力最小路径仍然向下，并预计金价最终将测试3800美元/盎司支撑位。
他指出，最新一轮抛售已将金价明显压低至200日移动均线下方，目前该均线接近4490美元/盎司。以当前价格计算，黄金较这一长期趋势指标低约13.5%，技术图形仍显示出明显的看空动能。
赛义德表示，当前走势的关键在于机制本身，而不是投资者简单地把黄金换成原油。“更高的油价意味着更高的通胀，更高的通胀会让央行保持鹰派。除此之外，当科技股遭遇抛售时，投资者会卖出黄金去补其他仓位的保证金缺口。黄金流动性强，因此当人们需要现金时，它往往是最先被卖出的资产。在这场战争中，黄金并没有像人们预期的那样充当避险资产，反而是油价和美元在扮演这个角色。”
中期选举与非农成下周焦点
Zaye Capital Markets首席投资官纳伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）表示，下周的美国中期选举也可能影响市场前景。一些政治分析人士认为，如果民主党重新控制国会，并在众议院和参议院都取得多数席位，特朗普政府继续推进对伊朗的战争将变得更加困难。分析人士指出，任何缓和中东紧张局势、结束全球能源供应紧张的因素，都可能对黄金有利。
阿斯拉姆仍认为，黄金任何大幅回调都可能构成长期买入机会。Morton Wealth首席执行官杰夫·萨尔蒂（Jeff Sarti）也表示，他将最新抛售视为技术性调整，并认为这是买入机会。他指出，DSI情绪指标已发出明显的极度看空信号，从逆向思维看，这往往意味着可能出现强劲入场点。
萨尔蒂还表示，他并不担心过去一周黄金与债券收益率之间的相关性被打破。他认为，收益率回落很大程度上是因为市场情绪从大型科技股转向债券这一安全资产，但最新GDP数据依然强劲，意味着债券收益率理论上应更高而不是更低。因此，他认为当前收益率下行更多是与股市情绪相关的短期噪音，而不是市场对加息概率下降的真实判断。
展望下周，金融市场仍将面临多重催化因素。周二的美国中期选举可能对伊朗冲突及能源价格前景产生重要影响；周五公布的非农就业报告则将为美国劳动力市场健康状况提供关键线索。与此同时，黄金在避险需求不足、通胀担忧持续以及美联储维持紧缩路径的背景下，预计仍将对利率预期和整体市场情绪变化保持高度敏感。
下周重点数据与事件
周一：美国ISM制造业PMI
周二：美国JOLTS职位空缺、中期选举
周三：ADP就业人数、ISM服务业PMI
周四：英国央行货币政策会议、美国当周初请失业金人数
周五：美国非农就业报告、密歇根大学初步消费者信心指数
