摘要：
黄金回收供应是既有黄金重新进入报告所定义供给渠道的数量，它能改变季度总供应，却不等于矿山新产出的黄金。阅读变化时，应把回收金、矿产金和生产商净套保分开，同时检查季度、地区和方法口径... 黄金回收供应是既有黄金重新进入报告所定义供给渠道的数量，它能改变季度总供应，却不等于矿山新产出的黄金。阅读变化时，应把回收金、矿产金和生产商净套保分开，同时检查季度、地区和方法口径。
回收供应在总供给表中的位置
世界黄金协会的季度供应章节将矿产金、生产商净套保和回收金列为供给分项。总供应需要按报告定义加总，净套保项可能为负，不能把所有项目都理解成新增实物产量。
回收金增加时，总供应未必同幅度增加，因为矿产金或净套保可能反向变化。看新闻里某分项的增幅，最好同时查看总量表，避免局部变化被写成整个市场的供应趋势。
金价上涨不保证回收增加
更高的价格可能提高持有人出售旧金的意愿，但实际回收还受到当地货币价格、对未来金价的判断、居民资金需求和加工处理能力等影响。已有季度报告也提示，短期价格变化、地区差异与回收活动之间需要具体观察。
高价背景与回收量增长是两件事。黄金美元价格同比上涨，未必意味着当季所有地区的本地回收价格都同幅度提高，也不意味着持有人立即愿意卖出。没有地区资料，就不能直接说某国居民集中抛售。
以旧换新不一律算作新增回收
旧首饰售出、首饰交换、二手转让和熔炼后进入供应统计，可能涉及不同处理。二季度供应报告讨论印度市场时指出，首饰以旧换新没有供应净影响的部分不计入该回收数据。
这不意味着所有旧金交易都可以按同一规则排除。具体产品、业务和统计范围仍要对照报告方法。阅读回收新闻时，不能仅凭门店旧金交易活跃，就把成交金额或总重量等同于季度回收供给。
分项相互抵消的假设算例
假设一个季度矿产金增加20吨、回收金减少15吨、生产商净套保贡献再减少5吨。在其他条件不变、且分项口径可比时，总供应变化为零。单看矿产金，会误认为供应明显增加；单看回收金，又可能误判总量下降。
这个例子不是真实季度统计。实际比较还需要分别计算同比与环比：同比对应上年同季，环比对应上一季度。季节因素不同，两项结果可能不同，不宜把一种增幅写成另一种。
不同地区的回收变化也可能互相抵消。若要解释全球总量，先看地区贡献的绝对吨数，再看各自增减比例。小市场的高增幅未必比大市场的小幅变化贡献更多，不能仅按百分比大小排列影响。
供需变化不能直接推导短线价格
季度供应报告衡量较长时间的行业背景；日内金价还涉及利率、汇率、预期和交易活动。报告发布日也晚于统计期末，不能把季度数量变化当成发布当天的新成交。
CD Markets的投资课堂提供产品和消息分析知识，独家观点提供行情观察，读者可分别理解行业供需与短线定价。行业新闻中的主题解读适合继续阅读，但原始定义应回到供需统计方法说明核对。
