摘要：
巴克莱测算显示，美元指数上涨以及标普500指数累计上涨约10%，共同解释了黄金约10%的跌幅，其余跌幅则主要来自黄金市场杠杆仓位的大规模平仓。此外，俄罗斯和土耳其央行出售部分黄金储... 巴克莱测算显示，美元指数上涨以及标普500指数累计上涨约10%，共同解释了黄金约10%的跌幅，其余跌幅则主要来自黄金市场杠杆仓位的大规模平仓。
此外，俄罗斯和土耳其央行出售部分黄金储备，也对市场形成额外压力。
长期利多因素并未消失
尽管黄金短期表现疲弱，但巴克莱认为，其长期上涨逻辑依然完整。
分析师指出，持续的通胀压力、全球政策不确定性以及各国央行推动储备资产多元化，仍然是支撑黄金的重要力量。报告将这些因素称为“缓慢变化但持续累积影响的变量”。
巴克莱认为，正因为这些因素作用周期较长，因此在伊朗战争引发的短期市场冲击中，未能立即体现对黄金价格的支撑作用。
随着霍尔木兹危机逐渐缓和，市场焦点重新回归经济基本面，这些长期驱动因素有望重新主导黄金走势。
通胀可能成为下一轮上涨催化剂
巴克莱特别强调了通胀对黄金的重要影响。根据其模型测算，通胀率每上升1个百分点，黄金价格理论上可获得约5%的上涨空间。
分析师认为，伊朗战争导致的能源价格上涨已经形成新的通胀压力，而这一趋势未来仍可能持续。随着能源成本上升逐步向全球经济传导，黄金作为抗通胀资产的吸引力有望进一步增强。
巴克莱：黄金目前被低估
巴克莱目前测算的黄金合理价值约为4150美元/盎司。该行认为，随着中东局势趋于稳定，黄金价格有望逐步回归合理价值区间，并重新开启上涨周期。
分析师预计，未来几个季度市场将出现三项重要变化：首先，美元将重新进入长期下行趋势；其次，各国央行将恢复稳定的黄金购买节奏；最后，能源价格上涨带来的通胀压力仍将持续存在。这些因素都有望为黄金市场提供新的上涨动力。
黄金股同样值得关注
除了直接配置黄金外，巴克莱还建议投资者关注黄金矿业股。该行推荐的标的包括Endeavour Mining、Hochschild Mining、Fresnillo、Newmont以及Agnico Eagle等大型黄金生产商。
分析师表示，尽管近期金价波动剧烈，但当前环境恰恰是黄金应当获得估值溢价的时候。
巴克莱在报告中写道：“尽管近期价格剧烈波动，但如果说有哪个时期黄金应该以溢价交易，那就是现在。”
